五糧液混改預(yù)期激發(fā)信心
2015年首個(gè)交易日，白酒板塊就帶給了市場不小的驚喜。貴州茅臺在時(shí)隔一年半以后，再次站上200元大關(guān)，老白干酒自上市以來首次突破50元關(guān)口，而川酒也不甘示弱，五糧液直接漲停，瀘州老窖大漲7.35%，沱牌舍得上漲6.76%……
從二級市場可以看出，自2014年12月開始，隨著白酒消費(fèi)旺季到來，板塊就一直處于上升通道中。加上隨著老白干酒推出“混改”方案，市場更是對酒企的國企改革充滿預(yù)期，尤其是擁有白酒四朵金花的四川。在2014年12月17日舉行的投資者溝通說明會上，五糧液集團(tuán)董事長唐橋就曾表示，2015年可能是五糧液的改革之年。沱牌舍得之前也發(fā)布公告稱，擬引入戰(zhàn)略投資者對集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。
大眾消費(fèi)提升填補(bǔ)高端空白
與去年相比，今年的春節(jié)來得有點(diǎn)晚，但對于白酒企業(yè)來說，今年的春節(jié)顯然比去年有了盼頭。從市場情況來看，目前五糧液的渠道庫存在兩個(gè)月左右，且隨著性價(jià)比的提升，在高端市場的份額也開始呈上升趨勢。而貴州茅臺的出貨量則表現(xiàn)更為突出，廣州的貴州茅臺中心倉庫甚至一度出現(xiàn)斷貨，市場動銷已率先步入旺季節(jié)奏。
申萬分析師很看好今年的春節(jié)消費(fèi)。隨著白酒龍頭企業(yè)主動控量，2014年10月、11月白酒月度產(chǎn)量開始出現(xiàn)下滑，產(chǎn)量的下降意味著白酒調(diào)整從擠價(jià)格泡沫進(jìn)入去產(chǎn)能階段，供需失衡問題開始逐步好轉(zhuǎn)。而且從需求端來說，大眾消費(fèi)開始增長。“此輪白酒調(diào)整需求受到三大因素沖擊，分別是經(jīng)濟(jì)增速放緩、三公消費(fèi)萎縮、行業(yè)去庫存。但在價(jià)格下移的情況下，大眾消費(fèi)在一定程度上填補(bǔ)了三公消費(fèi)萎縮所帶來的高端酒需求的空白。從2014年運(yùn)行結(jié)果來看，高端酒茅五的開票率下降，說明大眾消費(fèi)確確實(shí)實(shí)起來了�！鄙耆f白酒行業(yè)分析師鄧敬東在研報(bào)中寫道。與往年相比，今年還有一個(gè)值得關(guān)注的事情，就是近期股市上漲帶來的財(cái)富效應(yīng)。“這部分財(cái)富增值所帶來的收入與一般工資性收入不同，邊際消費(fèi)傾向明顯高于工資性收入，對于白酒特別是高端酒消費(fèi)的促進(jìn)作用不小，或?qū)泶汗?jié)的旺銷�！�
而且從利潤來看，2014年11月白酒行業(yè)利潤增速大幅提升，這意味著高端酒大勢已穩(wěn)，行業(yè)可能觸底反彈。近期，白酒板塊的整體上揚(yáng)部分也是受此影響。
酒企估值修復(fù)空間有望打開
國企改革是2014年一直貫穿整個(gè)A股的主題投資，而這一主題或許還將在2015年延續(xù)，尤其是在川酒中延續(xù)。
2014年12月1日，老白干酒發(fā)布了自己的混改方案，公司擬以23.58元/股的價(jià)格向戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商非公開發(fā)行股票不超過3500萬股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過8.253億元，將用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。在定增的同時(shí)，老白干酒也推出針對830名員工的持股計(jì)劃，成為首家推行員工持股計(jì)劃的白酒上市公司。
五糧液也在12月17日的投資者溝通說明會上，透露出了自己2015年國企改革的一些計(jì)劃。唐橋表示，五糧液改革將從集團(tuán)自上而下重點(diǎn)推進(jìn)，集團(tuán)要按照股份制改革；二級子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，會涉及到國有股出讓和減持的問題；三級子公司，將積極推進(jìn)混合所有制。唐橋稱，無論是引入戰(zhàn)投、商家持股的問題，或是薪酬體制改革、員工持股的問題，做方案的時(shí)候都有考慮，2015年開始還要考慮對市值的管理。
國泰君安白酒行業(yè)分析師柯海東表示，五糧液推進(jìn)國企改革，對行業(yè)示范效應(yīng)明顯。五糧液傳達(dá)出國企改革意愿，此前四川省內(nèi)長虹集團(tuán)國企改革已形成先例 (2014年8月長虹集團(tuán)推出國企改革方案，并在11月、12月相繼公布定向增發(fā)預(yù)案、剝離資產(chǎn)公告)。五糧液作為行業(yè)龍頭，關(guān)于改革的明確表態(tài)將對白酒行業(yè)產(chǎn)生較大的示范效應(yīng)。預(yù)計(jì)沱牌舍得等公司有望加快國企改革步伐。
沱牌舍得在2014年9月2日披露，為推進(jìn)沱牌舍得集團(tuán)的快速發(fā)展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關(guān)于對四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組的決定》，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對沱牌舍得集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。而日前有消息稱，本次沱牌舍得集團(tuán)混合所有制改革的參與對象很可能是復(fù)星集團(tuán)。
瀘州老窖雖然暫時(shí)沒有傳出國企改革的消息，但隨著四川白酒國企改革加速，其作為四川優(yōu)質(zhì)白酒公司也很可能成為改革的對象之一。
市場人士指出，在國企改革的大浪潮下，川酒將有望迎來新的機(jī)會。隨著龍頭企業(yè)意圖穩(wěn)價(jià)，預(yù)計(jì)春節(jié)前高檔白酒批零價(jià)格將企穩(wěn)。目前白酒行業(yè)低估值、下行風(fēng)險(xiǎn)下，加上國企改革的題材效應(yīng)，具有估值修復(fù)空間。
投資者呼吁酒企要做好市值管理
做好市值管理，無論是對上市公司管理層還是投資者，都是一件雙贏的事，尤其是在國企改革的背景下，管理層更有動力做好公司的市值管理，因?yàn)檫@意味著同樣的股份，將引入更多的資金。五糧液集團(tuán)董事長唐橋就曾表示，2015年公司將加強(qiáng)市值管理。
一直以來，五糧液的市值管理就保守投資者詬病。雖然最近五糧液股價(jià)有所回升，不過與貴州茅臺相比，仍有較大差距。以1月6日收盤價(jià)計(jì)算，茅臺市值達(dá)到了2255.26億元，洋河股份(002304,股吧)市值939.06億元，五糧液市值僅902.88億元。從當(dāng)年的第一淪落到了第三�！�2014年，公司股價(jià)多次被洋河超越，請問，2015年公司高層對市值管理有何目標(biāo)，做市值管理的目的和意義是什么，如何做好市值管理？”對此，公司回答：“會認(rèn)真研究市值管理方案以提升公司股價(jià)，維護(hù)市場形象�！�
投資者希望五糧液即使不能達(dá)到之前的巔峰位置，但也要超過洋河股份才是。
不僅僅是五糧液，瀘州老窖的投資者也希望公司能維護(hù)好市值，盡快啟動國企混改�！敖ㄗh盡快啟動國企混改，激發(fā)老窖新活力，在酒企中爭第一�！薄皣蟾闹�，會使瀘州老窖釋放巨大活力，會使老窖再超越，不要拖，積極推進(jìn)�！�
目前瀘州老窖的市值僅300億元左右，這一市值在白酒上市公司中并不起眼，因此投資者希望公司能進(jìn)一步提高自己的市值，助力品牌形象提升。（轉(zhuǎn)載）
