進(jìn)入4月后，19家以生產(chǎn)白酒為主業(yè)的上市公司密集發(fā)布2015年年報和2016年一季報。相關(guān)數(shù)據(jù)著實亮瞎了不少人的眼：限制“三公消費”后，苦苦掙扎了四年的白酒上市公司業(yè)績增長驚人：今年一季度，營業(yè)收入相比去年同期，增幅超過10%的企業(yè)超過半數(shù)。在實現(xiàn)增長的企業(yè)里，利潤同比增幅大于營收的同比增長速度。
而五一小長假的第一個工作日，白酒上市公司整體迎來久違的艷陽天：個股股價平均漲幅超過8%，其中沱牌舍得（600702.SH）、山西汾酒（600809.SH）、口子窖（603589.SH）、青青稞酒（002646.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）漲停。
難道白酒行業(yè)已經(jīng)度過調(diào)整期，黃金十年的高增長將重現(xiàn)？
對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者對19家白酒上市公司多年業(yè)績進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，大部分公司均在業(yè)績恢復(fù)性增長階段，且二三線品牌分化嚴(yán)重。這和多家白酒企業(yè)對行業(yè)的趨勢判斷也保持一致。
大部分企業(yè)仍是恢復(fù)性增長
去年年報顯示，除沱牌舍得、青青稞酒、金種子酒（6000199.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）業(yè)績有所下降外，其余15家以白酒為主業(yè)的上市公司營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)了增長。從增長的幅度看，凈利潤的同比增速要快于銷售規(guī)模的增長。酒鬼酒是此輪“利潤增幅王”，與2014年相比凈利潤增長190%。營業(yè)收入同比增幅最大的是皇臺酒業(yè)（000995.SZ），增長了82%。
但這樣的增速只是個別。和白酒黃金十年的高速增長相比，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計了從2013年以來連續(xù)三年的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，報表的靚麗更多意味著大多數(shù)白酒生產(chǎn)企業(yè)正在恢復(fù)性增長，尚未達(dá)到歷史最好水平。
拋開新上市的白酒上市公司不算，按照營業(yè)收入和凈利潤兩項指標(biāo)，同時實現(xiàn)恢復(fù)性增長的有五糧液（000858.SZ）、水井坊（600779.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒、皇臺酒業(yè)、山西汾酒、今世緣（603369.SH）和伊力特（600197.SH）；營業(yè)收入持續(xù)增長，凈利潤正在恢復(fù)甚至超過2013年水平的有洋河股份（002304.SZ）和老白干酒業(yè)（600559.SH）。
營收增長不大，甚至出現(xiàn)營收和凈利潤雙降的企業(yè)有沱牌舍得和青青稞酒。
還有一類企業(yè)不是恢復(fù)性增長，而是“芝麻開花節(jié)節(jié)高”。在眾多白酒上市公司里，只有貴州茅臺（600519.SH）、古井貢酒（000596.SZ）和順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）沒有在行業(yè)調(diào)整期進(jìn)入下滑通道，而是連續(xù)三年實現(xiàn)營收和凈利潤的持續(xù)增長。
數(shù)據(jù)表明，大多數(shù)白酒生產(chǎn)企業(yè)尚在恢復(fù)元氣。多家企業(yè)在采訪中一致認(rèn)為白酒行業(yè)進(jìn)入了低速增長期。
但這次集體增長還是表現(xiàn)出了多處和以往增長內(nèi)在的不同。
固定資產(chǎn)投資有所減緩。不少白酒上市公司的在建工程一項沒有再大興土木。隨著白酒產(chǎn)能嚴(yán)重過剩依然存在，不少企業(yè)要么技改工程已經(jīng)告一段落，要么不再投資新的項目。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者看到，一季報顯示，貴州茅臺的固定資產(chǎn)投資減緩，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為3.6億元，同比減少了58%。古井貢酒的在建工程因結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，從期初金額的6200萬元減少到期末的2000余萬元，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比減少2700多萬元。
二三線品牌分化嚴(yán)重
此輪長達(dá)四年的調(diào)整，與歷次調(diào)整最大的不同是品牌分化。
高端白酒已呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。且不說白酒一哥今年一季度賣酒就賣了100億元，其中一半是凈利潤，日子比去年四季度“金九銀十”還好過。五糧液繼去年營收和凈利潤均個位數(shù)增長后，今年開年就“發(fā)威”，一季度營收和凈利潤均同比增長30%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，五糧液今年的合同訂單經(jīng)銷商已訂掉一半，盡管商業(yè)庫存依然較大，但五糧液有望繼今年春糖會提高出廠價后再次提價，以提升品牌價值，企圖解決長達(dá)三年的價格倒掛現(xiàn)象。
“不管怎樣，今年茅臺增長已是常態(tài)下的增長。但從營收上會是個位數(shù)增幅，五糧液因為提價的因素，其利潤增幅可能比茅臺更大�！�5月4日，白酒營銷專家晉育峰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說，這是因為高端白酒的深度調(diào)整已經(jīng)過去，會進(jìn)入平穩(wěn)增長期，和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢相吻合。
貴州茅臺是連續(xù)增長，而不是恢復(fù)性增長。五糧液今年業(yè)績大幅增長，均來自于擠壓式競爭。飛天茅臺酒從2000元下降到900多元/瓶，零售和批發(fā)價的大幅下滑帶來了新的消費者增加。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還注意到，高端名酒企業(yè)對中低端白酒的推出，有效擴(kuò)大了市場份額。
在高端白酒企業(yè)的擠壓下，不少二線品牌選擇了收縮省外戰(zhàn)線，強(qiáng)化省內(nèi)市場。晉育峰說：“二線企業(yè)更愿意在成熟市場摘果子，而不是到新市場去開荒種田，不少區(qū)域龍頭企業(yè)的全國化步伐會繼續(xù)放緩�！�
去年，營收和凈利潤分別實現(xiàn)55%和190%同比增長的酒鬼酒就選擇了立足本土市場，夯實湖南根據(jù)地市場。同樣，選擇深耕基地市場的還有迎駕貢酒和古井貢酒。迎駕貢酒不惜撤并了華南滯后市場；去年古井貢酒則在以安徽、河南、山東為主的華中市場實現(xiàn)了高達(dá)22%的增長，其余市場只做重要節(jié)點。
除了已披露的上市公司二線品牌大部分恢復(fù)性增長外，更多非上市的二三線品牌面臨著更大的競爭壓力。晉育峰說，壓力來自于一線品牌企業(yè)系列酒的沖擊、區(qū)域省內(nèi)龍頭企業(yè)的深耕市場，還有地方三線企業(yè)的價格戰(zhàn)�！啊畯�(qiáng)分化、大重組’將是2016年酒業(yè)的關(guān)鍵詞�！本茦I(yè)咨詢機(jī)構(gòu)盛初集團(tuán)董事長王朝成在微酒第四屆酒業(yè)營銷趨勢高峰論壇上總結(jié)。
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