古井貢酒業(yè)績(jī)能夠逆勢(shì)持穩(wěn)與三方面因素有關(guān)，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，三是成長(zhǎng)周期。

——古井貢酒上市公司報(bào)表再解讀

　　當(dāng)白酒上市公司業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)下滑走勢(shì)時(shí)，古井貢酒的業(yè)績(jī)持穩(wěn)開(kāi)始顯現(xiàn)出其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。古井貢酒

業(yè)績(jī)能夠逆勢(shì)持穩(wěn)與三方面因素有關(guān)，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，三是成長(zhǎng)周期。

　　隨著白酒上市公司2014年半年報(bào)的發(fā)布，白酒上市企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上進(jìn)一步分化，貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)和古井貢酒成為上市公司中營(yíng)業(yè)收入保持正增長(zhǎng)的僅有的三家白酒企業(yè)。古井貢酒上半年?duì)I業(yè)收入23.9億元，與2013年同期相比微增3.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.58億元，同比減少4.78%。瑕不掩瑜，鑒于貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)與古井貢酒不具可比性，所以在上市公司普遍呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑的大趨勢(shì)下，古井貢酒能夠逆勢(shì)持穩(wěn)已實(shí)屬難能可貴。為什么古井貢酒獨(dú)具這種特質(zhì)？本文試圖從其業(yè)績(jī)報(bào)表中找到答案。

業(yè)績(jī)走勢(shì)分析：極具規(guī)律的業(yè)績(jī)曲線

　　本文分季度統(tǒng)計(jì)整理了古井貢酒從2012年至2014年上半年的報(bào)表數(shù)據(jù)，并以業(yè)績(jī)曲線形式呈現(xiàn)（見(jiàn)圖一）。

　　從業(yè)績(jī)曲線可見(jiàn)，古井貢酒在2012年基本奠定了當(dāng)前的業(yè)績(jī)高度，并且基本保持了相對(duì)穩(wěn)健的走勢(shì)。從圖二可見(jiàn)：

2012年前三個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入同比增幅高達(dá)40%～58%；而凈利潤(rùn)的同比增幅甚至高達(dá)30%～86%。從產(chǎn)品層面來(lái)講，其較高增速主要源于古井貢酒年份原漿進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，主要產(chǎn)品是2000年推出的古井貢酒年份原漿5年和2009年推出的獻(xiàn)禮版，兩者在80～160元的價(jià)格區(qū)間與口子窖形成爭(zhēng)雄之勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年古井貢酒年份原漿系列的銷售占比應(yīng)該已經(jīng)在50%上下，2012年占比進(jìn)一步提升，帶動(dòng)古井貢酒營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的進(jìn)一步大幅提升。

　　從品牌占位來(lái)看，截至2012年，吉井貢酒基本奠定了100元價(jià)格帶以上的主導(dǎo)品牌地位，從品牌力來(lái)講，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只剩下了口子窖。這種強(qiáng)勢(shì)占位基本屏蔽了省內(nèi)其他白酒品牌的爭(zhēng)奪，為古井貢酒提供了高速成長(zhǎng)的市場(chǎng)空間。

　　從市場(chǎng)布局層面來(lái)看，2012年華北地區(qū)和華南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入分別為5.68億元和4.27億元，同比2011年略微減少，但基本穩(wěn)定；而根據(jù)地市場(chǎng)華中地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.48億元，相比2011年的22.03億元出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。2012年古井貢酒發(fā)力省內(nèi)市場(chǎng)，一舉建立了省內(nèi)白酒市場(chǎng)的新格局和優(yōu)勢(shì)地位。

　　在2012奠定了當(dāng)前古井貢酒的業(yè)績(jī)格局之后，2013年到2014年，其業(yè)績(jī)變化軌跡非常清晰，形成了一條極具規(guī)律的業(yè)績(jī)曲線。在這條業(yè)績(jī)曲線上，可以讀出一些規(guī)律和信息，例如，古井貢酒每一個(gè)年度的業(yè)績(jī)峰值均出現(xiàn)在第一季度，而波谷均出現(xiàn)在第二季度，2012年、2013年無(wú)不如此。其中原因很可能與春節(jié)前后消費(fèi)旺季以及向經(jīng)銷商壓貨有關(guān)。由于旺季壓貨力度較大，所以往往又會(huì)在第二季度出現(xiàn)經(jīng)銷商消化庫(kù)存和廠家出貨量急劇減少的情形。2014年的開(kāi)端也基本延續(xù)了這樣一種業(yè)績(jī)變化軌跡。

　　從業(yè)績(jī)曲線圖可見(jiàn)，2013年第一季度至2014年第二季度，古井貢酒的季度營(yíng)業(yè)收入同比基本呈現(xiàn)增長(zhǎng)走勢(shì)，而季度凈利潤(rùn)總體是同比減少的走勢(shì)，也就是說(shuō)，古井貢酒的營(yíng)業(yè)收入總體在小幅上漲，而企業(yè)凈利潤(rùn)總體在輕度下降。營(yíng)業(yè)收入保持上漲說(shuō)明古井貢酒在市場(chǎng)的深度和廣度拓展上的持續(xù)發(fā)力。2012年古井貢酒完成銷量54,529.63噸，同比增長(zhǎng)46.90%，2013年完成銷量64,427.29噸，同比增長(zhǎng)18.15%。而凈利潤(rùn)的小幅下行走勢(shì)與兩方面原因有關(guān)，一是高端酒銷售減少，而中檔、中低檔酒占比相對(duì)提升，這從整體上拉低了企業(yè)的凈利潤(rùn)水平。二是市場(chǎng)投入加大。行業(yè)調(diào)整進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)爭(zhēng)奪，而企業(yè)費(fèi)用投入相應(yīng)也會(huì)提升。同時(shí)，古井貢酒區(qū)域聚焦和深耕戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)也意味著市場(chǎng)費(fèi)用投入力度的加大。但總體來(lái)看，古井貢酒在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)上基本保持了穩(wěn)定，業(yè)績(jī)同比并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

古井貢酒業(yè)績(jī)何以堅(jiān)挺？

　　當(dāng)白酒上市公司業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)下滑走勢(shì)時(shí)，古井貢酒的業(yè)績(jī)持穩(wěn)開(kāi)始顯現(xiàn)出其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。古井貢酒業(yè)績(jī)能夠逆勢(shì)持穩(wěn)與三方面因素有關(guān)，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，三是成長(zhǎng)周期。

　　古井貢酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)完整。古井貢酒年份原漿是主導(dǎo)產(chǎn)品系列，由高到低包括古井年份原漿16年、8年、5年、獻(xiàn)禮版等產(chǎn)品，古井貢酒年份原漿16年所處價(jià)位段在400元以上；5年所處價(jià)位段在110～160元，而獻(xiàn)禮版所處價(jià)位段則在80～110元。其中2009年推出的古井貢酒年份原漿獻(xiàn)禮版是古井貢酒年份原漿5年（2008年推出）的下延產(chǎn)品，也是古井貢酒年份原漿系列中銷量規(guī)模最大的單品，2012年該單品銷售規(guī)模達(dá)到了13億元，2013年、2014年保持持續(xù)增長(zhǎng)。除古井貢酒年份原漿系列之外，古井淡雅系列是針對(duì)百元以下價(jià)格帶在省內(nèi)市場(chǎng)重點(diǎn)打造的產(chǎn)品，但2013年該產(chǎn)品增長(zhǎng)并不明顯。2014年古井通過(guò)推新品繼續(xù)強(qiáng)化淡雅系列的運(yùn)作和拓展，以使其在中檔價(jià)位落地生根。古井另一個(gè)定位中檔價(jià)位的產(chǎn)品系列是老貢酒，該系列主要在省內(nèi)和河南、山東等省外重點(diǎn)市場(chǎng)運(yùn)作。老貢酒系列借助古井貢酒的品牌號(hào)召力，以流通為主，資源投入相對(duì)較少，所以其為古井貢獻(xiàn)了較高的利潤(rùn)率，是古井貢酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中相對(duì)穩(wěn)定的中檔產(chǎn)品系列。2013年，古井貢酒還針對(duì)低端市場(chǎng)推出了戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)品紅運(yùn)H1，該產(chǎn)品2013年為古井貢酒貢獻(xiàn)銷售收入2億元左右。古井貢酒基本構(gòu)建起了以古井貢酒年份原漿系列為主導(dǎo)，以淡雅、老貢酒等為輔助的多元化增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。

　　此外，相比以中高端產(chǎn)品為主導(dǎo)的一線酒企，古井貢酒的產(chǎn)品出廠均價(jià)（計(jì)算方法：出廠均價(jià)=年度業(yè)務(wù)收入／年度銷售量）相對(duì)較低，仍屬于一個(gè)以中低端產(chǎn)品為主的白酒企業(yè)。從計(jì)算統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，2012年古井貢酒出廠均價(jià)為38.48元／斤，2013年古井貢酒出廠均價(jià)為35.55元／斤。這說(shuō)明中低檔產(chǎn)品在古井貢酒銷量中占據(jù)較高比例，也因此，古井貢酒受到白酒行業(yè)調(diào)整的沖擊相對(duì)較弱。相比之下，瀘州老窖和洋河股份的出廠均價(jià)降幅更大，原因在于其高端酒銷售受到較大沖擊。

　　從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2012年至今，古井貢酒的省內(nèi)外市場(chǎng)銷售收入比例基本穩(wěn)定。2013年古井貢酒華北地區(qū)營(yíng)業(yè)收入從2012年的5.68億元減少至3.88億元，下滑明顯；但華南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入大幅提升，從2012年的4.27億元提高到了6.21億元；而華中根據(jù)地市場(chǎng)從2012年的31 48億元提高至35.29億元。在古井貢酒的銷售收入結(jié)構(gòu)中，華中地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入占比從2012年的75%提升至2013年的77%。在省內(nèi)市場(chǎng)，亳州（本土）和合肥（省會(huì)）市場(chǎng)增速較快。從古井貢酒省內(nèi)市場(chǎng)銷售收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，毫州和合肥兩地銷售收入累計(jì)占比估計(jì)能達(dá)到40%。古井貢酒的發(fā)展策略是以點(diǎn)帶面，區(qū)域聚焦和深耕戰(zhàn)略是其業(yè)績(jī)逆勢(shì)持穩(wěn)的主要原因之一。

　　古井貢酒經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)堅(jiān)挺與其成長(zhǎng)周期也不無(wú)關(guān)系。無(wú)論從主導(dǎo)產(chǎn)品古井貢酒年份原漿的成長(zhǎng)周期，還是古井由內(nèi)而外推進(jìn)市場(chǎng)布局和拓展的發(fā)展階段來(lái)看，古井貢酒目前正處于市場(chǎng)勢(shì)能和品牌勢(shì)能加速釋放的階段，這在一定程度上也決定了古井貢酒具有一定的抗周期性。

　　古井貢酒目前正處于市場(chǎng)勢(shì)能和品牌勢(shì)能加速釋放的階段，這在一定程度上也決定了古井貢酒具有一定的抗周期性。

上一篇：古井閃“金輝”
下一篇：商超，如何陳列出好銷量？（騎著小毛驢逛商店）