2月3日，通葡股份發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書》(草案)。公告中指出，通葡股份以增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式取得北京九潤(rùn)源電子商務(wù)有限公司共計(jì)51%股權(quán)，九潤(rùn)源變?yōu)橥ㄆ瞎煞莸目毓勺庸尽?
新聞回放
公告顯示，通葡股份于 2015 年 1 月 31 日召開(kāi)第六屆董事會(huì)第五次會(huì)議，審議通過(guò)了本次交易的相關(guān)議案。
本次交易方案為：通葡股份以共計(jì) 6,669 萬(wàn)元的對(duì)價(jià)獲得交易完成后九潤(rùn)源51%的股權(quán)，具體為：通葡股份向九潤(rùn)源增資 3,469 萬(wàn)元，其中 144.42 萬(wàn)元作為注冊(cè)資本，獲得增資后九潤(rùn)源 26.53%的股權(quán);同時(shí)通葡股份以 3,200 萬(wàn)元的價(jià)格同比例受讓吳玉華、陳曉琦、林其武、褚杰合計(jì) 133.22 萬(wàn)元的注冊(cè)資本，獲得轉(zhuǎn)讓完成后九潤(rùn)源 24.47%的股權(quán)。
收購(gòu)標(biāo)的為何是九潤(rùn)源?九潤(rùn)源到底是怎樣一家企業(yè)，何以通葡如此重視?
公告中指出了此次收購(gòu)的目的所在：
1、進(jìn)一步提升通葡股份的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力
2、有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)
3、進(jìn)一步增強(qiáng)通葡股份的盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力
公告指出，九潤(rùn)源正處于快速成長(zhǎng)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為明顯，2012 年、2013 年及2014 年 1-11 月，九潤(rùn)源實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為 2,258.54 萬(wàn)元、7,532.57 萬(wàn)元和15,284.00萬(wàn)元，同期通葡股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為8,421.78萬(wàn)元、8,497.26萬(wàn)元和8,156.35 萬(wàn)元。
另?yè)?jù)記者了解，九潤(rùn)源是一家發(fā)展迅速的電商公司，今年預(yù)計(jì)銷售額超過(guò)2億元，是洋河、古井、勁酒、郎酒、習(xí)酒、四特等品牌的重要代理商。其客戶主要為京東、天貓超市、1號(hào)店、中糧我買網(wǎng)等多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)網(wǎng)站。與此同時(shí)，九潤(rùn)源通過(guò)子公司江錦源在各大主流電子商務(wù)平臺(tái)上直接經(jīng)營(yíng)白酒品牌旗艦店，進(jìn)行相關(guān)酒水類的網(wǎng)絡(luò)零售。
獨(dú)家點(diǎn)評(píng)
1、名不見(jiàn)經(jīng)傳九潤(rùn)源是傳統(tǒng)b2c電商時(shí)代一家典型的運(yùn)營(yíng)代理公司，公司通過(guò)獲得上游優(yōu)勢(shì)品牌的代理權(quán)，在b2c快速成長(zhǎng)的時(shí)代獲得銷售的極速增長(zhǎng)。這是酒業(yè)電商一個(gè)縮影，也是傳統(tǒng)b2c時(shí)代最具現(xiàn)實(shí)意義的模式。對(duì)比更知名的酒仙網(wǎng)，率先曲線上市。這是一個(gè)電商版的銀基模式，但是又有很大的不同。
2、對(duì)比酒仙網(wǎng)，九潤(rùn)源選擇了更為務(wù)實(shí)的代理加上京東天貓等大電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式。雖然表面上看，與酒仙網(wǎng)擁有自身的垂直平臺(tái)顯得不具備把控性，但是卻也在利潤(rùn)和銷售模式上更為務(wù)實(shí)。
3、對(duì)比銀基的五糧液?jiǎn)我黄放频木�下代理模式，九潤(rùn)源選擇了更寬的產(chǎn)品線，更多的品牌，進(jìn)入一個(gè)目前短期內(nèi)酒廠都不熟悉不專業(yè)的領(lǐng)域提供專業(yè)化的運(yùn)營(yíng)服務(wù)。我們認(rèn)為，通葡購(gòu)買九潤(rùn)源，除了資本層面，通葡的主業(yè)長(zhǎng)期未能獲得實(shí)質(zhì)性突破，需要新的資產(chǎn)和模式注入外，也許更看重的，不是九潤(rùn)源目前的盈利資產(chǎn)，更多的，應(yīng)該是九潤(rùn)源在互聯(lián)網(wǎng)的嗅覺(jué)和人才隊(duì)伍。
4、九潤(rùn)源曲線上市，是酒業(yè)電商一個(gè)舊時(shí)代的結(jié)束，標(biāo)志著傳統(tǒng)的酒業(yè)b2c時(shí)代到了一個(gè)階段性巔峰的狀態(tài)。也是一個(gè)新時(shí)代的開(kāi)始，酒業(yè)的電商運(yùn)營(yíng)會(huì)更加成熟更加專業(yè)化，圍繞移動(dòng)互聯(lián)的電商模式進(jìn)入逐漸需要探索的主場(chǎng)。對(duì)于九潤(rùn)源，未來(lái)繼續(xù)穩(wěn)定上游特別是洋河習(xí)酒等公司的代理權(quán)以及新的商業(yè)模式探索仍然是最為重要的挑戰(zhàn)。
5、從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)以及模式上看，此次通葡并購(gòu)九潤(rùn)源，在短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)上獲得改善，迅速扭虧。但是通葡仍然沒(méi)有辦法找到主業(yè)有效的突破模式，對(duì)股價(jià)以及公司長(zhǎng)期的發(fā)展仍然持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，此次并購(gòu)，九潤(rùn)源和通葡簽訂了很嚴(yán)格的對(duì)賭協(xié)議。目前的數(shù)據(jù)看，九潤(rùn)源的凈利潤(rùn)低于10%，代理模式的利潤(rùn)影響波動(dòng)因素巨大。從公司基本面的長(zhǎng)期價(jià)值看，通葡未來(lái)的挑戰(zhàn)依舊巨大。
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