貴州茅臺2015年末預(yù)收賬款82.62億元中有51億元是已發(fā)貨但未確認(rèn)的收入，剩余是未發(fā)貨的預(yù)收款。貴州茅臺2015年真實收入高達(dá)378億元，對應(yīng)凈利潤高達(dá)179億元，分別增長23%和20%，這意味著即使2016年維持2015年發(fā)貨量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，公司也可以實現(xiàn)報表利潤16%的增長.

　　A股又迎來一莊豪氣的年終分紅，這一次的主角是股價已經(jīng)高企的貴州茅臺(600519.SH).

　　3月23日晚間，貴州茅臺發(fā)布2015年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入326.60億元，同比增長3.44%；實現(xiàn)營業(yè)利潤221.59億元，同比增長0.25%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤155.03億元，同比增長1.00%。

　　在營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)連續(xù)三年增長的同時，貴州茅臺也推出三年以來最慷慨的分紅方案，貴州茅臺擬對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利61.71 元(含稅).

　　貴州茅臺年報一出，更至少有十家券商立馬給出買入評級，而平安證券、招商證券等更是給出強(qiáng)烈推薦，其中招商證券將貴州茅臺的目標(biāo)價上調(diào)至286元/股。

　　3月24日，貴州茅臺報收242.66元/股，漲幅3.27%。

　　不過，在最慷慨的分紅背后，也有關(guān)注貴州茅臺的私募人士對記者表示：“茅臺存在隱藏利潤的嫌疑。”

　　據(jù)貴州茅臺2015年年報顯示，其預(yù)收賬款達(dá)到82.62億元，比2014年末增長459.64%，比2015年三季度末金額增長47.38%。預(yù)收賬款在2015年下半年出現(xiàn)了集中增長，創(chuàng)出歷史新高。

　　同樣認(rèn)為貴州茅臺遮不住其高增長的還有招商證券分析師董廣陽：“按照我們主營與母公司成本差異模型測算，貴州茅臺2015年末預(yù)收賬款82.62億元中有51億元是已發(fā)貨但未確認(rèn)的收入，剩余是未發(fā)貨的預(yù)收款。貴州茅臺2015年真實收入高達(dá)378億元，對應(yīng)凈利潤高達(dá)179億元，分別增長23%和20%，這意味著即使2016年維持2015年發(fā)貨量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，公司也可以實現(xiàn)報表利潤16%的增長。”

　　不過，貴州茅臺在年報中表示將2016年營業(yè)收入目標(biāo)定為增長4%左右，基本建設(shè)資金計劃安排37.22億元。

　　而對于即將出爐的一季報，上述私募人士認(rèn)為將是一個較大的利好釋放過程：“3月中旬的貴州省白酒產(chǎn)業(yè)座談會上，茅臺集團(tuán)給出的銷售收入是150億元，同比增長41%；利潤總額是75億元，同比增長26%。相信上市公司平臺出來的數(shù)據(jù)也會很亮眼。”

　　眾泰證券分析師胡彥超也對此表示贊同：“結(jié)合各大區(qū)域渠道調(diào)研及歷史驗證情況，我們預(yù)計茅臺2016年一季度收入增長會在10%-15%之間。”同時，對于貴州茅臺4%的增長目標(biāo)，均認(rèn)為是相對保守的估計，公司層面對行業(yè)趨勢依舊謹(jǐn)慎。

　　在貴州茅臺對2016年營業(yè)收入定在4%左右的保守目標(biāo)的同時，貴州茅臺對于供貨量也限制較多。

　　在3月21日成都所舉行的貴州茅臺經(jīng)銷商座談會上，茅臺酒股份公司總經(jīng)理助理、銷售公司總經(jīng)理馬玉鵬已經(jīng)明確表示，2016年將實施動態(tài)管理，堅持月度發(fā)貨，不壓貨不追貨，下半年計劃供應(yīng)量只有8000噸。同時，將按照經(jīng)銷商意愿，對不同區(qū)域經(jīng)銷商計劃量進(jìn)行浮動管理，并監(jiān)測渠道價格，確保價格穩(wěn)中有升的基礎(chǔ)上適度放量。

　　本次經(jīng)銷商座談會共有400多人參加，一位四川地區(qū)的經(jīng)銷商對記者表示：“整個四川下半年的(茅臺酒供應(yīng))指標(biāo)不足800噸，價格不會下跌可能還有上漲�！�

　　同時，對于茅臺的控量措施，該經(jīng)銷商也表示理解：“2015年基酒的生產(chǎn)僅僅完成3.22萬噸，比2014年減少約6500噸，減產(chǎn)比例高達(dá)17%。未來是不是會繼續(xù)減產(chǎn)也很難講。”

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